近期，評估輝達的表現時需要考慮三個因素：交貨時間/重複訂購、市場預期和產業產品轉型。

交貨時間/重複訂購

業界經檢查證實，交貨時間從去年年初的大約 12 個月縮短到 1 月的 36-40 週，4 月縮短到 20 週以下，一顆柴犬幣多少臺幣？5 月縮短到 8 週以下。輝達H100 交貨時間從去年的 50 多週縮短到現在的不到 4 週。這意味著重複訂購現象將開始消失，因為 H100 不再短缺。

如下所示，如果將輝達資料中心銷售額與SMCI、DELL、馬斯克狗狗幣HPE、聯想、浪潮和其他東亞參與者的AI 伺服器總銷售額進行比較，資料顯示輝達資料中心銷售額遠高於AI 伺服器總銷售額，相差約100 億美元。分析師認為這意味著大量的重複訂購將推動 7 月的銷售，但不一定會推動 10 月的強勁前景。

此外，由於產品已過渡到 Blackwell 係列，客戶可能會放慢 H100 的訂購速度；目前資料中心的銷售仍主要是 H100，而積壓訂單已顯示 B200 訂單。客戶需要過渡到 Blackwell 係列才能保持競爭優勢。比特幣多久會挖完？分析師認為，輝達的銷售前景將與指導不符，因為投資者沒有意識到產品過渡和雙重訂購減少帶來的這種氣泡風險。在檢查上述AI 伺服器廠商的庫存時，庫存水準從2023 年第三季的約305.3 億美元上升至2023 年第二季的324.17 億美元，再到2024 年第一季的408.92 億美元，這進一步證實了人們對庫存積壓的擔憂。

這種庫存積壓可以歸因於 AI GPU，而不是 PC、智慧型手機或其他終端市場，因為在後疫情環境下，除 AI 之外的狗 狗 幣還能 買嗎所有產品都經歷了庫存調整週期。這是在 7 月季度財報電話會議之前進行削減的原因。

市場預期

輝達的疲軟與其他半導體的疲軟不同；輝達的定價是為了超越並提高指導，而不是為了滿足預期。從市場對美光科技前景的反應中，可以看到市場對人工智慧相關的預期有多熱，美光科技的前景略微超出指導，但未能實現定價中的人工智慧炒作。輝達現在是一家價值 3 兆美元的公司；考慮到目前的市值，輝達的股價預計 7 月將超出預期，10 月將上漲。任何前景疲軟都可能導致股價大幅回調，尤其是幣安可以買pi幣嗎？考慮到 5 月和 6 月的反彈。

為了說明該公司資料中心收入成長了多少，在去年同期，該公司首次向市場展示了真正的AI 曝光意味著什麼，公佈的銷售額為71.9 億美元，而當時的普遍預期為65 億美元，並預計第二季銷售額將季增53% 至110 億美元，超過普遍預期的71.5 億美元。

產業產品轉型

上述的第三個因素是產業產品轉型。輝達正在為明年產業轉型為 B100、B200 和 GB200 NVL72 做準備。分析師認為平臺轉型會帶來一些短期風險，因為輝達必須讓供應鏈（發電廠、機械/液體冷卻、資料中心重組）步入正軌，以加速下一代平臺的開發。執行長黃仁勳已經開始根據行業研究來準備供應鏈。輝達正以摩爾定律引領產業，就像英特爾曾經那樣，但這需要時間。因此，這增加了本季 的風險。

亞馬遜、微軟、Meta 和穀歌的內部 ASIC 也引發了不少爭議，它們取代了 輝達的 AI GPU 產品的需求。分析師預計由低到中等複雜度的推理將在內部完成，因為它不需要那麼多 GPU 功率，但所有高複雜度的推理都將在輝達的產品上完成。

目前，輝達的股價很貴，但考慮到該公司以人工智慧為主導的高速成長，更高的本益比是合理的。隨著市場對其資料中心業務未來收益的預期，尤其是考慮到輝達的預測數字，輝達的本益比在過去幾個月中不斷擴大。

預測數字是指華爾街對未來收益或收入的非官方共識預測。輝達的預測數字反映了 2024 年和 2025 年「華爾街最強勁的成長率之一」。這就是支撐該股如此高本益比的原因。輝達2024 年本益比也高於同業平均水平，為 47.0 倍，而 32.5 倍則為 32.5 倍，但與 11 月的 48.0 倍相對一致。不過，隨著對 Blackwell 係列產品的需求開始推動營收成長，預期也會隨之調整，該公司將能夠在 2025 年輕鬆超越華爾街預期。

華爾街對輝達的評價壓倒性樂觀，這並不令人意外。在 59 位分析師中，有 54 位給予該股買入評級，其餘給予持有評級。上個月初拆股後，該股目前股價為 122 美元。賣方目標價中位數和平均值為 130 美元，上漲空間為 6%，而 11 月的預期上漲空間為 24% 至 28%。

輝達的資料中心銷售將在 12 月以及整個 2025 年再次實現成長，因為 GB200 NVL72 能夠在單一伺服器中安裝 72 個 GPU，並且需要液體冷卻。對於資料中心銷售而言，重要的是該產品「支援 NVLink 網域中的 36 和 72 個 GPU」。這將是輝達的下一個重大舉措。